早间机构策略:市场中期上行趋势不变 短期调整


ʱ䣺2019-10-09

  8月份固定资产投资同比增长5.5%,经济数据较7月份来看增速回落0.2个百分点,从企业公布的中报业绩和工业增加值来看,企业盈利并未好转。在中美贸易磋商阶段,逆周期政策持续加码。LPR的改革促使利率下行再加上建国70周年的时间窗口,这些利好因素叠加,市场的风险情绪偏好提升。TMT相关的5G产业链、国产替代自主可控、医药等板块关注较高。

  国内央行降准,欧、日、美鸽味愈浓,加强了市场对利率将进一步下行的预期,也助力权益类资产的极端性估值修复行情,投资者可继续关注利率敏感型行业如中小科创(自主可控、新能源、软件)、金融等,以及积极财政发力的方向如建筑、建材等。

  但同时需要注意,降息如若不及预期,可能打压市场乐观情绪,并令行情生变,因此仍需攻守兼备,保留对避险、稳健型资产的配置。从大类资产配置角度来看,利率下行、经济疲弱环境更加有利于利率债、黄金的中长期表现,因此我们继续推荐对避险资产如黄金等贵金属、利率债等固定收益产品作持续性配置;A股资产中业绩稳健向好、估值处于低位或有稳定股利回报的标的也可逢低介入,作为底仓配置。

  9月是贸易谈判、全球宽松、国内政策和企业盈利的四重确认期。尽管国内货币宽松预期出现扰动,但是贸易谈判边际好转;全球流动性宽松最终确认;国内政策密集发力下,经济和企业盈利预期企稳也只是时间问题。货币宽松的预期短期有扰动,但预计国内外货币政策宽松的趋势和节奏都不会有大变化,市场中期上行趋势不变,短期调整提供更好的配置机会。依然建议回归均衡配置,4月9日在售预期年化收益率在7%以上的银行。重点增配低估值且受益于经济企稳预期的品种。